財政部否認(rèn)中國版QE 分析指將實施定向刺激政策

經(jīng)濟(jì)增速放緩，轉(zhuǎn)型壓力加大，市場對政府推出刺激政策、投資拉動經(jīng)濟(jì)的期待再度高漲。2015年3月10日晚間，一則“中國將出臺10萬億元QE計劃”的消息引發(fā)市場關(guān)注，該消息稱，中國將全面置換地方政府存量債務(wù)，由央行再貸款埋單。不過，昨日全國政協(xié)委員、財政部副部長朱光耀否認(rèn)了中國將推出“中國版QE”的市場傳言。

    官方否認(rèn)：中國版QE是不實之詞

    朱光耀表示，中國版QE是不實之詞。“地方債務(wù)置換是在國務(wù)院對地方債批準(zhǔn)規(guī)模之下、企業(yè)與商業(yè)銀行之間的契約行為。”

    此前有市場傳聞，中國版QE即將出臺。中國實施美國第一任財政部長漢密爾頓的“旋轉(zhuǎn)門”計劃，用國家授權(quán)的低息地方債置換銀行體系和市場內(nèi)高息地方債務(wù)。消息同時指出，中國版QE推出箭在弦上，預(yù)計將有10萬億元的規(guī)模。財政部已經(jīng)批復(fù)了3萬億元的存量債務(wù)置換，預(yù)計置換方式最終將會是央行認(rèn)購，類似于美聯(lián)儲的量化寬松（QE）。

    傳言來自于財政部部長樓繼偉此前在新聞發(fā)布會上的講話，他當(dāng)時表示，“對于地方債務(wù)危機(jī)必須開前門、堵后門，同時還要防止出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險”。所謂開前門，指的是賦予地方政府發(fā)債權(quán)限，根據(jù)2015年預(yù)算草案，今年地方政府可發(fā)行債券6000億元。所謂堵后門，指的則是逐步消化解決存量債務(wù)。

    2015年3月9日財政部表示，已下達(dá)1萬億元地方存量債務(wù)置換債券額度，允許地方把一部分到期的高成本債務(wù)轉(zhuǎn)換成地方政府債券，以降低利息負(fù)擔(dān)。這也引發(fā)了市場的過分解讀。

    專家解讀：全面QE可能性較小

    事實上，地方政府申請債券置換一事早在去年9月發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》文件中，決策層便已對如何處理存量債務(wù)有過明確部署，即地方政府可申請發(fā)行地方政府債券置換，必要時甚至可以處置政府資產(chǎn)以償還債務(wù)。

    在分析人士看來，財政部下達(dá)的1萬億元地方存量債務(wù)置換債券額度是為了落實早前處理存量債務(wù)的政策要求。對于政府推出大劑量QE的可能性，民生證券宏觀分析師管清友認(rèn)為，大規(guī)模QE推出的可能性不大，一方面未來市場化改革的核心是為了逐步打破剛性兌付，因此不僅不會有中國版QE，甚至?xí)_啟有限違約模式；其次，從現(xiàn)有法理和貨幣政策基調(diào)來看，資金面偏緊的情況下不會突然跳向QE。

    此外，美國等經(jīng)濟(jì)體推出QE的背景是在經(jīng)濟(jì)衰退亟待提振、名義利率已經(jīng)降至零或接近零的水平，進(jìn)一步常規(guī)貨幣政策工具已經(jīng)失效的前提下不得已才推出的。目前我國基準(zhǔn)貸款利率為5.35%，同時經(jīng)濟(jì)增速超過7%，不存在陷入長期衰退的壓力，沒有必要推出大劑量QE政策。

    瑞穗證券亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，10萬億元QE計劃難以自圓其說，也有聳人聽聞的意味。央行出手購買地方政府債務(wù)在目前法律框架下是不允許的。

    《中華人民共和國中央銀行法》規(guī)定，“中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認(rèn)購、包銷國債和其他政府債券”。在我國不會出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)、且財政空間較大的前提下，由央行出手QE的判斷沒有道理。若真要實現(xiàn)投放基礎(chǔ)貨幣的目的，由央行降準(zhǔn)也明顯更加符合情理。

    市場前瞻：將實施定向刺激政策

    近日來，官方公布的工業(yè)生產(chǎn)、固定投資以及零售銷售數(shù)據(jù)全線低迷，使得全年經(jīng)濟(jì)增速面臨更多考驗。不過，在分析人士看來，財政政策和貨幣政策將貫徹政府工作報告的安排，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重預(yù)調(diào)、微調(diào)，更加注重定向調(diào)控，用好增量，盤活存量，重點支持薄弱環(huán)節(jié)。

    國泰君安首席宏觀分析師任澤平指出，中國面臨的問題是結(jié)構(gòu)性和體制性的，不是周期性的，需要改革突破困局，而不是簡單地放水QE或大規(guī)模財政刺激能夠解決的。對于市場上流行的部分觀點，比如一味要求大規(guī)模放水、簡單粗暴地降息降準(zhǔn)，或僅靠中性偏緊貨幣政策調(diào)結(jié)構(gòu)等等，顯然不是當(dāng)前中國形勢所需要的。

    澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛對北京商報記者表示，實體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟意味著央行早前推出的寬松貨幣政策效果有限。此外，積極的財政政策對經(jīng)濟(jì)的支持作用也小于預(yù)期。他認(rèn)為，政府在“兩會”后將加快基礎(chǔ)設(shè)施投資，未來還將進(jìn)一步放松貨幣政策，甚至推出“定向微刺激”來遏制經(jīng)濟(jì)下行。

本文關(guān)鍵詞： 財政部, 否認(rèn), 中國版QE, 定向刺激政策

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