《國家外匯管理局年報（2014年）》全文

外管局發(fā)布2014年年報。外管局局長易綱稱，預(yù)計2015年我國國際收支形勢仍將保持“經(jīng)常項目順差、資本和金融項目雙向波動”的格局。2015年將大力發(fā)展外匯市場，將增加外匯市場的廣度和深度。預(yù)計2015年中國實現(xiàn)經(jīng)常賬戶盈余。2015年將增加外匯市場深度和廣度。2015年將有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度。

中國今年國際收支形勢預(yù)計將保持資本和金融項目雙向波動。

報告內(nèi)容摘錄： 

2014年，我國經(jīng)常項目收支狀況持續(xù)改善，順差2197億美元，較2013年增長48%，與國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比為2.1%，仍保持在國際公認(rèn)的合理范圍之內(nèi)。資本和金融項目保持凈流入，跨境資本流動的波動性明顯增強，2014年順差382億美元，較2013年下降89%。截至2014年末，我國外匯儲備余額為3.84萬億美元。

人民幣對一籃子貨幣震蕩走強

人民幣對主要貨幣有漲有跌。2014 年末，人民幣對美元匯率中間價為6.1190 元 / 美元，較 2013 年末下跌 0.4%。2005 年人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣對美元匯率中間價累計升值 35.3%。2014 年末，人民幣對歐元、日元、英鎊匯率中間價分別為7.4556元/歐元、5.1371元/100日元、9.5437元/英鎊，分別較 2013 年末升值 12.9%、12.5% 和 5.4%。

人民幣匯率雙向波動彈性增強。2014 年初至 2 月中旬，銀行間外匯市場即期交易價保持穩(wěn)定，并整體貼近中間價浮動區(qū)間下限。2 月下旬開始，交易價持續(xù)下跌并轉(zhuǎn)入中間價貶值區(qū)間，3 月 17 日中國人民銀行擴大匯率波動幅度后波幅進一步增大，至 4 月末累計貶值 2.8%。5 月份以后，交易價止跌企穩(wěn)并逐步回升，8 月份重新轉(zhuǎn)入中間價升值區(qū)間，5-10 月份累計升值 2.4%。11 月份、12 月份，交易價再度走弱，并逐步偏向中間價浮動區(qū)間上限，兩個月累計貶值1.5%。2014 年，交易價隔日波幅(當(dāng)日收盤價與上日收盤價之差)日均 55 個基點，高于 2013 年 30 個基點的波動水平。

人民幣對一籃子貨幣多邊匯率震蕩走強。根據(jù)國際清算銀行(BIS)的數(shù)據(jù)，2014 年人民幣對一籃子貨幣的名義有效匯率累計升值 6.4%，扣除通貨膨脹因素的實際有效匯率累計升值 6.4%，呈現(xiàn)先貶后升雙向波動。2005年人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣名義和實際有效匯率累計分別升值40.5%和51.3%。

全球通脹低位運行 美元進入升值周期

2014世界經(jīng)濟金融形勢全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐不一。2014 年，全球經(jīng)濟溫和復(fù)蘇。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)，全球經(jīng)濟增速為 3.3%。發(fā)達國家增長略有加速，并呈現(xiàn)“美、英強勁，歐元區(qū)、日本偏弱”的特征。新興市場增速整體放緩，與發(fā)達國家增速差距由 2010 年的 4.4% 收窄至 2.6%，內(nèi)部表現(xiàn)分化，印度、墨西哥以及部分東南亞國家經(jīng)濟表現(xiàn)較好，而巴西、俄羅斯等則陷入滯脹。

全球通脹維持低位運行。2014 年，由于發(fā)達國家產(chǎn)出缺口較大，新興市場增速放緩，加之油價下跌，特別是下半年油價持續(xù)大幅下挫，多數(shù)經(jīng)濟體通脹穩(wěn)中有降。據(jù)IMF 統(tǒng)計，截至 2014 年末，全球消費者價格指數(shù)同比上漲 2.8%，較年初下降 0.5 個百分點，其中發(fā)達國家下降 0.6 個百分點至 0.7%，新興市場經(jīng)濟體大幅下降 0.4 個百分點至 5.3%。

全球貨幣政策進一步分化。2014 年，主要發(fā)達國家貨幣政策總體保持寬松，但走向出現(xiàn)分化。美聯(lián)儲結(jié)束了新增量化寬松政策(QE)購買，并修改前瞻指引。歐央行進一步推出寬松“組合拳”，包括下調(diào)基準(zhǔn)利率至 0.05%，實行負(fù)存款利率，推出定向長期再融資計劃，購買資產(chǎn)支持證券和擔(dān)保證券，承諾繼續(xù)推出包括 QE 在內(nèi)的非常規(guī)措施以穩(wěn)定通脹預(yù)期。日本央行由于加稅負(fù)面影響超出預(yù)期等因素，宣布大幅擴大數(shù)量和質(zhì)量的雙寬松(QQE)規(guī)模。新興市場貨幣政策呈現(xiàn)分化，俄羅斯、巴西等國加息以應(yīng)對通脹和資本流出壓力，韓國、墨西哥等國則降息以應(yīng)對經(jīng)濟增長放緩。

國際資本流動波動性上升。2014年，國際資本對新興市場整體保持凈流入，但態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。上半年，隨著新興市場經(jīng)濟回升，國際資本重回新興市場。下半年受新興經(jīng)濟體增長放緩和美聯(lián)儲逐步退出量化寬松等影響，國際資本向新興市場的流入減弱。外匯市場美元強勢上揚。受到全球經(jīng)濟增長與貨幣政策分化的推動，2014年，美元進入升值周期，對其他發(fā)達國家和新興市場貨幣均大幅走強。美元加權(quán)創(chuàng)近九年來新高，歐元、日元對美元匯率均貶值 12%，新興市場貨幣整體相對美元貶值12%，俄羅斯盧布則貶值近50%。

2014年外債余額為8955億美元 在安全線之內(nèi)

截至2014年末，我國外債余額為 8955 億美元(不包括香港特區(qū)、澳門特區(qū)和臺灣地區(qū)對外負(fù)債，下同)，按可比口徑(含特別提款權(quán)分配，下同)計算，同比增長 2.5%。從期限結(jié)構(gòu)看，中長期外債余額為 2744 億美元，占 30.6% ；短期外債余額為 6211 億美元，占69.4%。

從機構(gòu)部門看，廣義政府債務(wù)余額為 552 億美元，占 6% ；中央銀行債務(wù)余額為 101 億美元，占 1% ；其他接受存款公司(銀行)債務(wù)余額為 3018 億美元占 34% ；其他部門債務(wù)余額為 4371 億美元，占 49% ；直接投資 ：公司間貸款余額為 913 億美元，占 10%。

從債務(wù)工具看，貸款余額為 3391 億美元，占 38% ；貿(mào)易信貸與預(yù)付款余額為 3344 億美元，占 37% ；貨幣與存款余額為 1089 億美元，占 13% ；債務(wù)證券余額為 110 億美元，占 1% ；SDR 分配額為 101 億美元，占 1% ；直接投資 ：公司間貸款余額為 913 億美元，占 10% ；其他債務(wù)負(fù)債余額為 7 億美元。

從幣種結(jié)構(gòu)看，登記外債余額中，美元債務(wù)占 80%，歐元債務(wù)占 6%，日元債務(wù)占 4%，SDR 和港幣等其他外幣債務(wù)合計占比 10%。

據(jù)初步計算，2014 年，中國外債負(fù)債率(即外債余額與當(dāng)年 GDP 之比)為8.64% ；債務(wù)率(即外債余額與當(dāng)年國際收支統(tǒng)計口徑的貨物與服務(wù)貿(mào)易出口收入之比)為 35.19% ；償債率(即中長期外債還本付息與短期外債付息額之和與當(dāng)年國際收支統(tǒng)計口徑的貨物與服務(wù)貿(mào)易出口收入之比)為 1.91%，短期外債與外匯儲備的比例為17.78%，均在國際公認(rèn)的安全線之內(nèi)。

外匯局年報：儲備資產(chǎn)增幅放緩 資金流動有可能加劇

2014 年，國際收支繼續(xù)呈現(xiàn)雙順差格局。其中，經(jīng)常項目順差 2197 億美元，同比增長 48%，與 GDP 之比為 2.1%，仍保持在國際公認(rèn)合理水平之內(nèi) ；資本和金融項目順差 382 億美元，下降 89%。2014 年末，我國外匯儲備余額為 38430億美元，較 2013 年末增加 217 億美元。

(一)經(jīng)常項目順差擴大

2014 年，我國經(jīng)常項目收入 27992 億美元，同比增長 5%；支出 25795 億美元，同比增長 3% ；順差 2197 億美元，同比增長 48%。貨物貿(mào)易穩(wěn)定增長。2014 年，按照國際收支統(tǒng)計口徑，我國貨物出口 23541億美元，同比增長 6% ；進口 18782 億美元，同比增長 1% ；貨物貿(mào)易順差為4760 億美元，同比增長 32%。

服務(wù)貿(mào)易逆差持續(xù)擴大。2014 年，我國服務(wù)貿(mào)易收入 1909 億美元，同比下降 7% ；支出 3829 億美元，同比增長 16% ；逆差 1920 億美元，同比增長 54%。收益逆差大幅收窄。2014 年，收益項目收入 2130 億美元，同比增長 16% ；支出 2471 億美元，同比下降 6% ；逆差 341 億美元，同比下降 57%。經(jīng)常轉(zhuǎn)移逆差擴大。2014 年，經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入 411 億美元，同比下降 23% ；支出 714 億美元，同比增長 15% ；逆差 302 億美元，同比增長 2.5 倍。

(二)資本和金融項目順差大幅縮小

2014 年，資本和金融項目流入 25730 億美元，同比增長 47% ；流出 25347億美元，同比增長 80% ；順差 382 億美元，同比下降 89%。直接投資保持穩(wěn)定勢態(tài)。2014 年，直接投資順差 2087 億美元，同比略降 4%。其中，我國對外直接投資凈流出 804 億美元，同比增長 10% ；外國在華直接投資凈流入 2891 億美元，同比略降 1%。

證券投資順差增長。2014 年，證券投資順差 824 億美元，同比增長 56%，其中證券投資資產(chǎn)項下逆差 108 億美元，同比增長 1 倍 ；證券投資負(fù)債項下順差932 億美元，同比增長 60%。其他投資由順轉(zhuǎn)逆。2014 年，其他投資逆差 2528 億美元，2013 年為順差722 億美元。其中，其他投資資產(chǎn)項下逆差 3030 億美元，同比擴大 1.1 倍 ；其他投資負(fù)債項下順差 502 億美元，同比下降 77%。

(三)儲備資產(chǎn)增幅放緩

剔除匯率、價格等非交易價值變動的影響，2014 年，我國國際儲備資產(chǎn)增加 1178 億美元，同比少增 73%。其中，外匯儲備資產(chǎn)凈增加 1188 億美元，同比少增 73% ；特別提款權(quán)和在國際貨幣基金組織的儲備頭寸凈減少 10 億美元。

(四)凈誤差與遺漏在借方

2014 年，凈誤差與遺漏為借方 1401 億美元，占當(dāng)期國際收支口徑貨物貿(mào)易進出口總值的 3.3%，在國際公認(rèn)可接受范圍內(nèi)。

二、國際收支展望

2015 年，預(yù)計我國國際收支仍將呈現(xiàn)“經(jīng)常項目順差、資本和金融項下跨境資金雙向波動”的新常態(tài)。經(jīng)常項目有望繼續(xù)保持一定順差。貨物貿(mào)易作為經(jīng)常項目順差主要來源的地位不會改變。如果油價等大宗商品價格繼續(xù)低位徘徊，壓低進口價格，加之美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，我國主要出口伙伴國經(jīng)濟體表現(xiàn)將好于 2014 年，貨物貿(mào)易順差有望繼續(xù)增加。另一方面，受國內(nèi)居民境外旅游、留學(xué)等消費刺激，2015 年我國服務(wù)貿(mào)易逆差仍將保持較高水平。上述兩方面因素共同作用，促使 2015 年我國經(jīng)常項目順差規(guī)?？赡茉黾樱A(yù)計經(jīng)常項目順差與 GDP 之比仍會保持在國際公認(rèn)的合理范圍之內(nèi)。

資本和金融項下跨境資金流動有可能振蕩加劇?？缇迟Y本流動易受匯率、利率以及市場預(yù)期等因素的綜合影響。從外部環(huán)境看，美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭良好，不排除 2015 年下半年美聯(lián)儲可能啟動加息周期，帶動美元進一步走強。同時，近期國際環(huán)境動蕩不安，歐債談判再現(xiàn)波折、地緣政治沖突此起彼伏等，都加劇了全球金融市場持續(xù)動蕩，短期可能出現(xiàn)避風(fēng)港效應(yīng)，帶動資金流向美國或投向美元等避險貨幣，新興經(jīng)濟體面臨資金流出壓力。從國內(nèi)環(huán)境看，國內(nèi)經(jīng)濟進入新常態(tài)時期，市場主體對經(jīng)濟下行、房地產(chǎn)泡沫、產(chǎn)能過剩、地方債風(fēng)險等情況十分敏感，“資產(chǎn)外幣化、對外債務(wù)去杠桿化”等資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整可能持續(xù)。上述因素相互疊加，將在短期內(nèi)加大資本和金融項下跨境資金的雙向波動。

盡管內(nèi)外部環(huán)境中的不穩(wěn)定、不確定因素依然存在，但國際收支差額有望延續(xù)規(guī)模適度、總體可控的局面。首先，我國經(jīng)濟增速雖有所回落，但保持在 7%上下的中高增速。隨著改革紅利不斷釋放，我國經(jīng)濟仍存在較大的發(fā)展空間。這是人民幣匯率、國際收支運行維持基本穩(wěn)定的重要支撐。其次，貿(mào)易和投資依是跨境資金流入的穩(wěn)定來源。隨著我國出口產(chǎn)品由勞動密集型轉(zhuǎn)向資本和技術(shù)密集型，高鐵等重大裝備制造業(yè)成為了出口的新亮點，我國出口競爭優(yōu)勢依然存在。同時，我國是全球最大的消費市場，隨著全面改革措施落地和國內(nèi)金融市場開放，對外資仍有較強的吸引力，2015 年我國仍將保持吸收外資的大國地位。最后，我國外匯儲備充裕，抵御外部沖擊的能力較強。當(dāng)然，由于我國經(jīng)濟對外開放度越來越高，跨境資金流動渠道日益豐富且便利，部分領(lǐng)域的跨境套利投機活動也需要密切關(guān)注。


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